ЗПИФ VS Личный фонд

Ранее мы рассказывали о таком инструменте структурирования бизнеса как ДИТ. Сегодня поговорим о его альтернативах.

Закрытый паевой инвестиционный фонд (ЗПИФ) и личный фонд – два инструмента управления частным капиталом, которые все активнее используются владельцами капитала в России.

Что у них общего?

На первый взгляд они решают схожие задачи: обособление активов от иных активов владельца, организация долгосрочного управления имуществом, обеспечение конфиденциальности владения и другие.

В обоих случаях имущество учредителя личного фонда или пайщика ЗПИФ юридически обособляется. В случае с личным фондом активы передаются в собственность специально созданного юридического лица – личного фонда, который становится их самостоятельным владельцем. В случае ЗПИФ имущество консолидируется в составе ПИФ, тогда как сами пайщики обладают только правами на паи, а не на конкретные объекты, входящие в состав фонда.

Ключевой элемент для данных инструментов – управление активами: управляющая компания в ЗПИФ или орган управления личного фонда действует в интересах выгодоприобретателей.

И ЗПИФ, и личный фонд обеспечивают высокий уровень конфиденциальности. В ЗПИФ конфиденциальность строится вокруг ограниченного раскрытия сведений о пайщиках и составе их владения, а в личном фонде – вокруг непубличности учредителя, выгодоприобретателей и условий управления.

В чем же принципиальные отличия?

Правовой статус

ЗПИФ не является юридическим лицом – это имущественный комплекс, переданный в доверительное управление лицензированной управляющей компании под надзором Банка России, которая в свою очередь распоряжается объединенным имуществом (недвижимость, доли в компаниях, ценные бумаги и т.п.) в их интересах.

Личный фонд, напротив, является унитарной некоммерческой организацией, учрежденной физическим лицом или супругами совместно (юридическое лицо учредить личный фонд не может). Его ключевая суть – долгосрочное управление активами по заранее заданным учредителем правилам: как распоряжаться имуществом, кому и при каких условиях осуществлять выплаты, как обеспечивать преемственность и защиту активов.

Срок существования

Срок действия договора доверительного управления, на основании которого создается ЗПИФ, не может составлять менее 3 лет и более 15 лет. Если инвестиционные паи ЗПИФ ограничены в обороте, то предельный срок существования ЗПИФ не может превышать 49 лет. Однако решением общего собрания владельцев паев срок договора доверительного управления может быть продлен.

Срок существования личного фонда не ограничивается законом, но такое ограничение может быть предусмотрено уставом фонда.

Управление и гибкость

Управление в ЗПИФ жестко регулируется: оно осуществляется исключительно через лицензированную управляющую компанию в соответствии с правилами доверительного управления. Общее собрание пайщиков принимает ключевые для ЗПИФ решения: изменению правил доверительного управления, передаче полномочий другой управляющей компании, досрочному прекращению ЗПИФ или продлению срока действия договора доверительного управления ЗПИФ. Также может быть создан инвестиционный комитет, согласие которого будет необходимо для совершения сделок ЗПИФ.

Управление в личном фонде более гибкое: учредитель самостоятельно разрабатывает устав и условия управления, определяет структуру органов (включая возможность образования высшего коллегиального органа), правила распределения имущества между выгодоприобретателями. Хотя учредитель не вправе занимать должность единоличного исполнительного органа, он все же может быть вовлечен в систему управления фондом через высший коллегиальный орган, попечительский совет или надзорный орган личного фонда. Для управления личным фондом не требуется получать лицензию и соответствовать требованиям, указанным в законе по аналогии с УК для ЗПИФ.

Вопросы наследования

Личный фонд является удобным инструментом наследственного планирования. Во-первых, после смерти учредителя имущество фонда не включается в наследственную массу и распределяется по правилам, заранее установленным им при жизни. Во-вторых, на имущество личного фонда не распространяется правило обязательной доли наследников, поскольку оно юридически обособлено от имущества учредителя и не входит в состав наследства. В-третьих, права выгодоприобретателя личного фонда не могут переходить к другим лицам, в том числе в случае универсального правопреемства.

В отличие от этого, паи ЗПИФ (но не имущество ЗПИФ) включаются в наследственную массу и наследуются по общим правилам.

Ответственность перед кредиторами

Оба инструмента обеспечивают защиту от кредиторов учредителя, но с разными механизмами. Так, в ЗПИФ кредиторы могут обратить взыскание на паи, но не на имущество самого фонда. Примечательно, что процедура банкротства ЗПИФ законом не предусмотрена, а банкротство управляющей компании не затрагивает имущество фонда, на него не обращается взыскание по долгам УК.

Личный фонд отвечает по обязательствам учредителя, а учредитель - по обязательствам фонда субсидиарно в течение трех лет со дня создания фонда (этот срок может быть продлен судом до пяти лет в исключительных случаях).

Когда выбрать ЗПИФ, а когда – личный фонд?

Главными вопросами в выборе данных инструментов являются налогообложение и стоимость структуры. Именно расчет экономики соответствующего проекта и возможных расходов является определяющим при выборе.

ЗПИФ предпочтителен, когда целью является объединение капиталов нескольких инвесторов, структурирование портфеля разнородных активов (недвижимость, бизнес, ценные бумаги) или привлечение соинвесторов в рамках единой платформы.

Личный фонд часто выбирают для долгосрочной защиты семейного капитала, наследственного планирования, а также в ситуациях, когда требуется максимальная гибкость в структуре управления.

На практике оба инструмента могут использоваться совместно, дополняя друг друга. Например, личный фонд может выступать пайщиком ЗПИФ.